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原标题：【高管头条】公民在休假，资金在跑路：港股国庆大跌之谜

来历：港股那点事

作者 | jessie

1

恒指国庆档

10月2日，大陆国庆长假第二天，香港国庆假现已完毕，股市开，凶，大跌2.38%。

a股的韭菜阅历了10月1日的堵车，长舒一口气，奔向诗与远方，港股的韭菜却发现自己正在闹心，并且不是一天，是可能整整四天。

年年国庆都有国庆档，假如咱们也给恒指排档的话，10月2日演出的是“闷头杀”，10月3日演出的是“苦战”，10月4日演出的是“大溃退”。

10月2日，国庆假后榜首个买卖日，北水断流第三个买卖日（注：港股通自上星期四开端封闭），恒指大跌2.38%，国指大跌2.39%。这次大跌几无预兆，10月1日晚上道指跳涨，10月2日香港被闷头杀，一路走低，不带反弹。

10月3日，第二个买卖日，恒指低开1.05%，9点半开盘后敏捷上升，几番苦战，一度翻红，但终究走弱，收盘恒指跌0.13%，国指涨0.29%。

10月4日，国庆档第三个买卖日，在昨日苦战无果的状况下，今日港股演出大溃退，不只跌破了昨日早盘的低点，还继续往下走，收盘恒指跌1.73%，一度跌近2%，国指收跌2.21%，一度跌2.54%。

三个买卖日，恒指跌去4.19%，国指跌去4.27%。

那是哪路溃不成军的？

用wind的二级职业指数来看，轿车及零部件暴降了6个百分点，软件、医药、金融、房地产跌幅也靠前，食品饮料比较抗跌。

说来更闹心，就在港股大跌的时分，太平洋对岸之花开得正艳丽，道指连创新高，标普500与纳指体现也很稳，欧洲日本也还算稳，仅仅微跌。

由此可见，谬不在天运，而在咱们本身。那商场究竟在忧虑什么？

2

美元指数大涨

今日休假的人可能偶然会翻开手机行情软件，一看，哎呀，离岸公民币跌破6.9了，不得了了。

其实最近公民币算是十分十分能扛的了，由于最近美元真的十分强，公民币艰苦地扛了几天，10月2日还发生过惊魂一跌，俄然跌破6.9，但很快回收来了。

但在美元强势的冲击下，今日离岸公民币再度跌破了6.9。

美元指数这么强，有基本面要素。

美国国内的经济微弱，这不只仅体现了gdp的添加和失业率走低上。许多人都在盼望着美股崩盘，美国楼市崩盘，但讲真的，美国现在比2007年次贷危机前要健康许多。

就比方房价吧，虽然说美国房价现已超越了危机之前，但两者却有云泥之别。

由于榜首，美国家庭的杠杆水平曩昔几年一直在降。

第二，典当告贷违约率在继续下降。

第三，美国的租房空置率不到7%，坐落1990年以来的最低水平，这表明商场中的大大都房子能够租出去。

还比方企业部分，杠杆也在下降。

美国监管层现在在酝酿放松金融体系的监管，为什么？因为美国银行的告贷占存款比降到了多年新低，这与2008年也是大相径庭的。

金融系统就是这样，强监管虽然降低了危险，但导致资金使用功率下降，所以银行就开端各种游说政府放松监管，然后为下一轮金融危机埋下种子。现在告贷占存款的比较低，这颗美国内部金融危机的种子大概率还没播下。

在这样的经济基本面支持下，美元就获得了另一个支撑，美联储加息。最近美联储高官屡次说话为美国经济背书，比方昨夜美联储主席鲍威尔表明：美国经济十分活跃，失业率处于20年来最低水平；咱们正致力于让经济坚持扩张，估计经济扩张还将继续适当一段时刻。

9月26日美联储宣告了年内第三次加息，昨日晚上美国发布小非农数据，超预期，这暗示了2018年12月底加第四次息的概率十分大。

在这种状况下，不愧为最坑猪队友的意大利还跳出来添乱，将预算赤字定在gdp的2.4%，大大超越之前商场预期的1.6%。这就意味着意大利政府未来将加大告贷，而意大利的国债规划现已不低了，占gdp份额在130%左右，之前就现已为2011年的欧债危机加添枝加叶了。意大利自己股债双杀不说，还怼死了欧元，更让美元涨势如虹。

之前提过，公民币兑美元，一看国内微观（有无强兵），二看欧洲（有无强援），现在欧元跳了，公民币苦扛很难。

公民币价值降低又会影响什么呢？给两个数据，一个是国家外管局的数据，我国全口径的外债余额1.84万亿美元；另一个来自华尔街日报，2018年以来亚洲区域（不算日本）的美元债发行规划是1850亿美元，其间近一半来自我国公司。所以，你能够看到，公民币价值降低的影响了。

所以，你也能够看到，本钱项受美元影响的公司大跌，比方内房（美元债），比方航空（美元债加飞机）。

3

美债收益率新高

与美元指数并行的是美国国债收益率，在美联储加息与美国经济数据的支撑下，美债收益率一路上行，今日美债10年期收益率打破3.2%，创2011年6月以来的新高。

美债收益率创新高搅动商场神经现已不是一次了，本年上半年就现已发生过几回了。简直每次商场都喊狼来了，但狼来了其实是要有区别的。

由于就美国而言，它的利率上涨是美联储自动推进的，自动则意味着美联储在加息之前现已细心考虑过它的冲击力了，因而狼来了大概率是假。

但对许多其他国家而言，利率上涨可能是被迫的，被掌控全球钱银闸口的美联储加息推进的。这些国家，往往早些年使用全球宽松的钱银环境和极低的利率加了很多杠杠，又没有及时去杠杆。

之前在《三季度全球股市复盘：利率步步上行，接下怎样操作》说过，自2008年来的危机十年，美国与欧洲在去杠杆，新式商场在加杠杆。现在利率上行，新式商场适当所以在踩钢丝，反抗危险才能十分差，一步也不能踏错。比方前不久钱银崩掉的土耳其，杠杆加得很凶猛。

并且还会叠加美元走强的两层冲击，由于它们的美元债也相同不低。

我国也是其间一员，曩昔十年加杠杆是十分凶猛的，非金融私家部分（包含企业与家庭）的负债占gdp超越200%。某报说去杠杆现在现已进入稳杠杆阶段，其实去杠杆还没有真实开端，仅仅加杠杆的速度放缓了。

曩昔跟着美联储的加息，自2017年以来，能够看到，咱们的银行基准利率上浮告贷占比显着进步，从2017年年头的52%左右到现在75%左右，这表明告贷利率平均在走高。

香港也是如此，非金融私家部分的负债占gdp的份额超越了300%。这一次美联储加息后，香港的最优惠利率（p）也加了。我在《三季度全球股市复盘：利率步步上行，接下来怎样操作》里说明晰香港的这个p未来会跟着美联储加息继续攀升。

美联储什么时分会收手呢？从9月fomc会议的点阵图来看，2018年还会加一次，2019年会加三次。

昨夜美联储主席鲍威尔的说话是这样的：利率依然偏宽松，间隔中性利率水平还有很长一段间隔。

由此可见，与许多人估计美国即将崩盘，美联储的钱银政策马上要转向相反，美联储的加息周期可能比幻想的长。

10月3日我国财政部宣告拟发行30亿美元债，这是年内第2次，也是2004年以来第三次。现在利率还没敲定，但能够必定的是，它会遭到美债利率上行的影响，究竟同样是国债，同样是美元计。而这个利率又会成为我国公司发行美元债时的基准。

这样一来，发美元债的企业本钱压力会跟着美债收益率上行而添加。

4

微观经济恶化

在利率上扬之际，与美国经济向好相反的是，我国的经济局势不达观。

虽然上半年我国的微观经济不差，无论是从gdp数据看，仍是发电量看，但商场遍及的观点是微观经济将恶化。

gdp分三块：出口、消费和出资，看三者的趋势，虽然gdp自2016年年末来有一波反弹，但三个目标中，其实只要出口的增速有上升，其他两个是继续回落的。这表明，这波经济反弹主要由出口推进。

除掉出口的异常值，现在出口的增速坚持在这几年高位。但现在这个添加引擎会面对买卖抵触上的不确定性。买卖抵触实战从7月份开端，现在看到的是，9月的出口金额同比增速为9.8%，较前面几个月下降了2个百分点。

社会消费品零售总额增速继续回落，但假如细分来看，轿车零售额接连四个月同比下滑可能更令人忧虑。轿车归于开销比较大的可选消费，当消费者状况变差或许预期失望时，一般会削减对它的消费。上半年存在许多消费者状况变差的要素，比方股市暴降带来的财富缩水，还有p2p爆雷等。

固定出资也在继续下降，能坚持这个增速还要幸亏房地产出资，坚持了10%左右的增速。但假如把房地产出资拆分来看，除掉土地置办费，其实出资增速是下滑的。也就是说，用于建筑工程、装置工程、设备东西置办出资额同比其实是下降的。全体体现好，主要是土地置办费的添加，这可能主要是土地价格上涨带来的。

微观恶化假如发生在全球扑街的时分，那咱们一同放水也好过。但现在的问题是，美国经济很好，美联储铁了心要把加息进行究竟，这就麻烦了。

7月份国务院要求活跃的财政政策更活跃，稳健的钱银政策要松紧适度，这基本上是定位从头放水。但由于钱银政策的分解，我国放水的空间一直会受限，别的钱银政策过火分解会加大公民币的价值降低压力，这又添加了美元债的压力。

5

买卖抵触

买卖抵触是2018年一个关键词，恒指的国庆档里呈现了一种新的可能。

9月30日，美国和加拿大初次发表声明，就北美本身买卖协议的代替本钱到达一致，这意味着美加墨三国将签署“美国-墨西哥-加拿大协议（usmca）”，北美买卖抵触降温。

这本来是功德，能够让人神往美国与我国在买卖上终究也会到达某种一致。

bug是usmca第32条，这个条款规则，协议各方计划同“非商场国家”谈论商贸联络的时分，都必须提早3个月知会别的两个成员国并在6个月的时刻里等候其“批阅”。

这儿不多做谈论，这个条款是否有针对也不好说，且看。

6

结语

明日国庆档终究一个买卖日，猜猜香港股市会上映什么收官大戏？

下周一港股通从头敞开，香港股民能盼来解放军不？

嗯，这个问题吧，自救者天救，香港假如明日不上映“大回转”，下周一恐怕局势也不会太好，三个买卖日，a50期货榜首天跌2.21%，第二天涨0.52%，第三天跌1.78%，一度跌2.31%。

那现在这种状况究竟还做不做出资呢？

仍是之前的观点，你出资的时分需求进步慎重程度，无论是a股、港股或许仍是美股。现在的状况是，一边是在美国的带领下步步上行的利率，另一边是新式国家曩昔十年堆积如山的债款，包含我国和香港。这一定会有问题的，但无法判别危机什么时分到来。

慎重对待你的预期，进步你的出资规范。

（转载自微信大众号：港股那点事，如有侵权请联络咱们删去）

【延伸阅览】

港股长假体现十年最差！多只个股遭“血洗”，这些要素成暴降推手，都在等候a股开盘…

来历：证券时报

在国庆长假a股休市期间，港股多了4个买卖日，恒生指数却接连4个买卖日跌落，一度累计跌落超越1400点，累计跌幅一度超越5%。另一方面，多只港股期间遭受暴降，联想集团（0992.hk）今日盘中股价更一度遭受洗仓式暴降，盘中一度暴降22.18%，市值一度缩水约160亿港元。

从以往数据来看，国庆节后首个买卖日及首周，a股大概率上涨，不过，在这次港股大幅跌落的布景下，国庆长假后复市的a股会怎么，将备受重视。

每天都在跌，港股国庆期间体现为十年最差！

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在a股因国庆长假休市期间，港股除了10月1日未买卖外，10月2日～10月5日都在买卖，但这4天每天都在跌落：

10月2日大跌超越600点，跌幅2.38%；

10月3日一度有所反弹，但终究跌落0.13%；

10月4日再度遭受大跌，跌落近500点，跌幅1.73%，失守27000点；

10月5日，也就是今日，港股继续下行，收盘跌落0.19%。

整体来看，港股本周恒生指数累计跌落了4.38%，创下最近8个月来最大周跌幅。

值得注意的是，在历史上a股国庆长假休市期间，港股大都年份都是上涨的，上一次国庆长假港股体现差于本年仍是2008年：彼时正值全球性金融海啸发端之时，当年国庆长假期间恒生指数跌幅超越了5%。这意味着，本年国庆长假期间港股商场的体现为最近十年最差！

联想集团稀有暴降、中兴h股暴降 多只个股遭受“血洗”

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在港股继续跌落的一起，不少港股遭受“血洗”，这其间既包含很多小盘股，也包含不少中大盘股。

10月2日，市值超越50亿港元的蓝鼎世界暴降28.57%。

10月3日，腾邦控股暴降16.67%，最新市值仅略超40亿港元。

10月4日，股价大跌的港股数量进一步扩展，大都为中小市值港股，包含拉近网娱、量子思想、华建控股、港亚控股在内的10多只港股跌幅均超越10%。

10月5日（今日）惨跌的港股则进一步分散至中大盘股：

本来市值超越300亿港元的五矿资源大跌8.10%，最新市值仅为292亿港元。

最令人惊奇的联想集团。其作为一家昨日市值还超越700亿港元的大型上市公司，今日一度呈现洗仓式暴降，盘中股价居然一度大跌22.18%，市值一度缩水约160亿元。收盘时跌幅有所收窄，但全天跌幅仍高达15.10%，全天市值缩水超百亿港元。

除了联想集团外，港股中兴通讯（0763.hk）今日也暴降10.99%，这一跌幅为其最近三个多月来最大单日跌幅。

两大要素造就港股最近十年来最差国庆长假体现

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本年国庆期间，港股商场遭到的外部要素影响较大，这些要素在很大程度上使得港股呈现调整，并使得其体现显着弱于从前。

要素一、买卖战局势仍不明亮 曲折不断

中美买卖战的局势仍不明亮，曲折不断。

最新一则音讯是外媒《彭博商业周刊》一则据称可能触及电脑主板方面的音讯。

不过报导一出，苹果和亚马逊就马上发布了声明对上述报导进行了严词辩驳。

但港股商场上，联想集团和中兴通讯等大型电子和通讯公司港股股价今日的大跌显着遭到此音讯影响。

联想回应也对此作出回应，称电脑硬件制造商super micro并非联想供货商，而公司作为世界企业，日后亦会采纳很多措施以保证供应链健全。

要素二、美联储强化加息预期，美元指数和美债收益率飙升

本周新式商场钱银遭到扰动显着，这一影响也投射到资本商场，包含港股，其源头可能是美联储加息要素影响。自9月26日以来，美元指数接连走强，一度再次站上96关口。

美东时刻10月3日，美联储主席鲍威尔承受pbs采访时表明，美国经济体现“适当正面”（remarkably positive），没有理由不认为当时的经济扩张“能够连续适当一段时刻”，“经济十分弱的时分，咱们的确需求适当宽松的低利率，现在再也不需求，它们再也不适合了”。

正是鲍威尔的这一说话，使得美元指数飙涨，说话期间一度迫临96关口。采访完毕后，在纽约尾盘升破96，创六周新高。

此外，与美元指数并行的是美国国债收益率，在美联储加息与美国经济数据的支撑下，美债收益率一路上行，美债10年期收益率打破3.2%，创2011年6月以来的新高。

鲍威尔的这一表态再次强化了美联储进一步加息的预期，作为全球最大的经济体，美国的微观经济体现比较微弱，但美国的继续加息势必会添加其他新式国家或区域面对加息压力，然后连累这些国家或区域的股市体现（注：加息意味着钱银收紧，对一国或区域的股市意味着利空。）。

a股国庆后有开门红“传统” 这次会怎么体现？

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这次国庆期间作为我国重要经济、金融中心的香港商场股票体现惨白，势必会影响节后a股的开盘，但以往数据显现，a股历来有国庆后有开门红“传统”。

过往18年的数据显现，a股商场（注：以上证指数代表）在国庆节后一周上涨的年份有12年，上涨概率到达66.67%，挨近七成。

别的，从国庆节后首个买卖日的体现来看，a股商场曩昔18年里也有12年呈现上涨，上涨概率挨近七成，其间有8年涨幅都超越1%，从概率上看，国庆节后首个买卖日简单开门红。

当上述开门红“常规”遭受了港股的暴降，开门红的规则是否会被打破？

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